Tin tức điều hành

Philippines – Okada Manila có thể 'tự khẳng định mình là khu nghỉ dưỡng tích hợp hàng đầu'

Fitch Ratings tin rằng Okada Manila, Khu nghỉ dưỡng tích hợp Philippine thuộc sở hữu của Universal Entertainment có trụ sở tại Nhật Bản, có thể trở thành một trong những sòng bạc hàng đầu ở châu Á phát hành nó với Xếp hạng mặc định của nhà phát hành ngoại tệ dài hạn (IDR) là 'B+' với mức xếp hạng Triển vọng ổn định.

Hoạt động trên thị trường đại chúng bắt đầu vào đầu năm 2017 và sẽ được hưởng lợi từ quy mô vượt trội của sòng bạc, với 500 bàn và 3,000 máy đánh bạc sau khi hoàn thành, giúp sòng bạc vượt lên trên các đối thủ cạnh tranh địa phương. IR đã tạo ra GGR là 41 tỷ JPY trong chín tháng đầu năm 2018 và EBITDA chuyển biến tích cực trong quý 3 năm 18. Xu hướng này vẫn tích cực trong tháng 2018 năm 17 khi công ty báo cáo GGR là XNUMX tỷ JPY và EBITDA dương.

Fitch nói rằng Universal có 'vị trí thị trường vững chắc cả trong lĩnh vực kinh doanh sòng bạc với tư cách là nhà điều hành Okada Manila, khu nghỉ dưỡng sòng bạc tích hợp (IR) lớn nhất tại Thành phố Giải trí của Manila, cũng như trong hoạt động kinh doanh pachinko và pachislot của Nhật Bản, nơi nó chiếm lĩnh thị trường hàng đầu. chia sẻ.'

Theo Fitch, sòng bạc này 'có tiềm năng tốt để trở thành khu nghỉ dưỡng tích hợp (IR) hàng đầu'.

Họ giải thích rằng xếp hạng của họ được hỗ trợ bởi 'rủi ro tài chính vừa phải và tính thanh khoản hợp lý' nhưng bị hạn chế bởi 'quy mô khiêm tốn, trọng tâm ở một địa điểm và rủi ro thực thi trong hoạt động sòng bạc do thiếu hồ sơ theo dõi trong lĩnh vực tạp kỹ và cao- ngành nghề kinh doanh con lăn.'

Fitch cho biết Universal 'đang phải đối mặt với những trở ngại trong phân khúc pachinko và pachislot do sự suy giảm dài hạn của lĩnh vực này.'

“Một hạn chế nữa là quản trị doanh nghiệp của UE trong bối cảnh tranh chấp đang diễn ra với người sáng lập và cựu Chủ tịch Kazuo Okada,” nó cảnh báo.

Fitch cho biết: “Chúng tôi cho rằng kế hoạch tăng trưởng của Universal đối với hoạt động kinh doanh sòng bạc là đầy tham vọng và có sự không chắc chắn về mặt vật chất. Okada Manila có tiềm năng tốt để trở thành IR hàng đầu trong Thành phố Giải trí nhờ quy mô và trọng tâm cao cấp. Quá trình triển khai đang được tiến hành tốt và UE dự kiến ​​sẽ hoàn thành việc xây dựng vào Quý 3 năm 19. Rủi ro của dự án được hạn chế ngay cả sau khi tính đến khả năng chậm trễ và vượt chi phí vì hầu hết khoản đầu tư đã được hoàn thành.”

Fitch cho biết họ kỳ vọng mức tăng trưởng tổng doanh thu trò chơi (GGR) ở mức cao ở mức một chữ số ở Philippines nhờ sự mở rộng kinh tế mạnh mẽ. Số lượng khách du lịch quốc tế ngày càng tăng có khả năng thúc đẩy các hoạt động giải trí và nguồn doanh thu phụ trợ tại các sòng bạc cao cấp. Là IR lớn nhất tại Thành phố Giải trí, Okada Manila có vị trí thuận lợi để hưởng lợi từ những động lực tích cực này.

Nó nói thêm: “Tuy nhiên, các kế hoạch mở rộng kinh doanh phụ thuộc rất nhiều vào sự tăng trưởng của ngành giải trí và những người đam mê cao cấp, một lĩnh vực mà Universal không có thành tích. Nó sẽ không chỉ cạnh tranh trực tiếp với các đối thủ địa phương như Solaire và City of Dreams, mà còn cả các đối thủ nước ngoài mạnh mẽ và giàu kinh nghiệm. Do đó, khả năng hiển thị thu nhập và dòng tiền trong các phân khúc phụ này bị hạn chế và rủi ro lớn hơn là hiệu suất thực tế có thể tụt hậu so với mục tiêu tăng trưởng của UE.
“Theo ban quản lý, một số dự án đang được đánh giá, nhưng bất kỳ khoản đầu tư đáng kể nào vượt quá phạm vi hiện tại sẽ được thực hiện thông qua quan hệ đối tác,” nó nói thêm. “Do đó, chúng tôi tin rằng ban lãnh đạo khó có thể thực hiện bất kỳ bước nào có thể đe dọa đến hồ sơ hoạt động hoặc tài chính của công ty về mặt đòn bẩy gộp, mà chúng tôi coi là thước đo nợ hữu ích hơn nợ ròng vì sòng bạc vẫn đang trong giai đoạn mở rộng.”

Fitch tin rằng tốc độ tăng trưởng trong hoạt động kinh doanh pachislot và pachinko sẽ khiêm tốn và tiếp tục có nhiều biến động trong thời gian tới. Nó giải thích: “Hiệu suất trong phân khúc này đã bị ảnh hưởng bởi những thay đổi về quy định dẫn đến nhu cầu tăng đột biến trước khi triển khai vào năm 2017”. “Thị trường pachinko và pachislot trong nước đang suy giảm về cơ cấu nhưng công nghệ cạnh tranh và thị phần dẫn đầu của Universal sẽ giúp phân khúc này phục hồi và đạt được mức tăng trưởng ổn định, mặc dù thấp và cho thấy khả năng sinh lời ổn định, được hỗ trợ bởi nhu cầu thay thế. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận của phân khúc sẽ ở dưới mức trung bình lịch sử do áp lực giảm đối với thu nhập của những người điều hành hội trường pachinko do số lượng người chơi giảm và quy định nghiêm ngặt hơn. Tầm nhìn cũng hạn chế về thời gian và mức độ phục hồi này.”

Nó cũng cảnh báo về sự không chắc chắn do các nhà lãnh đạo chính trị của Philippines. Ông nói: “Những diễn biến gần đây như lời chỉ trích công khai của Tổng thống Rodrigo Duterte về cờ bạc đã tạo thêm yếu tố không chắc chắn và có thể dẫn đến những thay đổi về quy định”. “Tuy nhiên, Fitch không cho rằng những thay đổi tiềm tàng như vậy sẽ gây tổn hại nghiêm trọng đến lĩnh vực sòng bạc.”